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周二机构一致最看好的10金股

2022-08-20 03:56:23| 来源:leyu乐鱼体育全站app 作者:乐鱼体育平台进入

  事件:2022年6月9日晚公告与神力科技就氢燃料电池领域应用的碳纸、柔性石墨极板达成战略合作。

  与神力科技在氢燃料电池领域达成技术&商务深度合作:金博股份与神力科技就氢燃料电池领域应用的碳纸、柔性石墨极板达成技术&商务合作,合作期为2022-2025年。神力科技为亿华通子公司,主营业务为燃料电池电堆及燃料电池测试设备,是国内燃料电池技术研发和产业化的先行者,其自主品牌燃料电池电堆已经批量运用于大巴、卡车、乘用车等领域,与上汽集团600104)、上海大众、郑州宇通、北汽福田、中通客车000957)、中国中车601766)、上海申龙、苏州金龙、奇瑞汽车、长城汽车601633)等合作。(1)技术合作:金博与神力科技共同开发共同研发满足氢燃料电池领域应用的碳纸、柔性石墨极板,以满足神力科技对相关材料国产化的需求,神力科技提供相应技术支持。(2)商务合作:金博股份以优于市场价格供应神力科技;神力科技在同等性能条件下优先采购金博股份的产品。

  碳纸为燃料电池关键材料,海外龙头占据主导地位:碳纸又称为碳纤维纸,为燃料电池的关键材料,是一种广泛应用于电极中的气体扩散层材料,是质子交换膜氢燃料电池的专用材料,气体扩散层为燃料电池的心脏——膜电极组(MEA)中一项不可或缺的材料,扮演着MEA与双极板之间的沟通桥梁角色,碳纸为气体扩散层的基底材料,技术难度较高,主要技术参数包括可控厚度、孔隙率、密度、垂直向透气率、弯曲强度、拉伸强度等。伴随车用燃料电池市场的持续放量,燃料电池市场有望快速成长,据GGII到2025年我国氢燃料市场规模将近700亿元,2021-2025年CAGR达51%。我们假设面向电堆的碳纸售价为1000+元/每平米,一般重卡一个电堆的碳纸需求为25平米,即重卡碳纸单车价值量为2.5万元,若2030年我国氢能源燃料电池重卡保有量100万辆,则我们预计到2030年重卡碳纸存量市场空间为250亿元。目前碳纸市场基本被海外龙头垄断,日本东丽和德国西格里已实现规模化生产碳纸,但其制备技术高度保密,产品价格昂贵,而且限制出口量。国产厂商目前较弱,需要研发具有自主知识产权的质子交换膜燃料电池关键材料技术,与海外厂商缩小差距,实现自主可控。

  金博股份具备相应技术积累,突破抄纸瓶颈工艺后进展超预期:(1)技术:碳纸的制备工艺主要为碳纤维处理分散、抄纸、固化、石墨化后再进行烧结,金博股份具有碳纤维编织技术、化学气相沉积、碳化、石墨化等全套碳基复合材料制备技术和关键装备的能力,可为氢燃料电池用碳纸等相关产品的研发提供技术支持,需补充的工艺是抄纸和树脂浸渍,公司与湖南当地造纸企业进行了深入合作,掌握了抄纸工艺后进展较快。(2)产能:金博股份正在建设每年30万平方米的产能,片状碳纸将于2022年投产、2022年底形成销售,卷状碳纸将于2023年上半年投产。

  盈利预测与投资评级:金博股份短期看光伏热场产能释放,长期是高纯材料平台化企业,我们维持2022-2024年归母净利润为7.08/8.98/11.68亿元,当前股价对应PE32/25/19倍,维持“买入”评级。

  移远通信603236)近期持续进行技术和产品创新,与英伟达AI超级计算机完成联调、基于高通8155芯片平台的智能车载模组中标比亚迪002594)智能座舱项目、5GR16模组产品通过欧盟以及澳洲认证。同时,通信模组行业整体高景气度延续,车载与5GCPE表现突出,海外需求增长强劲。此外,5GR17标准冻结,中高速物联网场景发展加速。在全球物联网模组东升西落、强者恒强的格局下,公司作为全球龙头预计将率先受益于行业高速增长。考虑到下游强劲需求以及公司规模效益增强,我们上调公司盈利预测。参考可比公司,给予公司2022年50xPE,上调目标价至225元,维持“买入”评级。

  公司持续进行技术和产品创新,与英伟达、高通合作推进,产品认证进一步完善。(1)2022年5月,公司与英伟达JetsonAGXOrin人工智能超级计算机完成联调,结合移远通信高速5G通信模组将帮助开发者节约调试时间成本、降低研发门槛、促进客户终端更快上市;(2)公司近日公告与高通合作推出的智能模组产品成功中标比亚迪智能座舱项目。该智能模组基于高通8155芯片平台,丰富了公司车规级模组的产品布局;(3)公司5GR16模组RG520N-EU通过欧盟CE认证以及澳洲RCM认证,进一步完善公司产品的全球认证体系,助推5G终端客户在海外市场落地。

  行业高景气延续,车载与5GCPE需求强劲。2021年,全球通信模组出货超4.2亿片,同比+59.2%。移远通信出货量1.75亿片,占据41.4%市场份额。进入2022年,物联网通信模组行业景气度得到较好延续,车载通信模组与5GCPE接力增长动能。移远通信作为全球物联网通信模组龙头,预计将受益于车载通信模组与5GCPE市场的高速增长驱动:

  (1)新能源汽车需求坚挺,国内局部疫情修复后加速复苏。进入2022年,国内新能源汽车需求依然坚挺。根据中汽协数据,今年1-5月新能源汽车销量共计190.8万辆,同比+115.2%。其中:国内局部疫情虽然对4月份新能源汽车的产能造成一定影响,但疫情缓和后5月国内新能源汽车销量达42.7万辆,环比大幅增长52.5%,表明需求端韧性较高。我们预计2022年,全球车载通信模组出货有望达6264万片,新销售汽车联网率达70%。中长期看,每一辆新能源汽车将标配一个通信模组。同时,传统燃油车智能化、网联化的升级也在加速推进。中长期智能汽车联网率由2021年的55%提升到100%的确定性较高。

  (2)5GFWACPE成为5G模组率先落地场景。相比于光纤,FWA是另一种连接场所和网络的方式。CPE设备将附近固定宽带基础设施的无线信号连接到场所中,然后将信号分发到场所内的各个端点设备。海外很多地区使用FWA连接可以消除部署和维护光纤的时间和资金成本。4GCPE在海外已经较为普及,5G网络推动了CPE市场更新换代。根据5G物联网产业联盟预测,2022年全球5GCPE市场出货量将达到3000万台。根据爱立信预测,到2025年全球FWA固网无线万个。美国运营商正在加快提供FWA服务的计划,Verizon表示到2023年年底5GFWA将覆盖约3000万个家庭,T-mobile计划到2026年实现超700万的5GFWA用户。高价值量+5G替换4GCPE将使得5GFWACPE成为驱动通信模组高速增长的又一核心动力。

  (3)5GR17标准冻结,为中高速物联网场景定制5G技术支持,同时融合NB-IoT/eMTC与卫星通信。6月11日,3GPPRAN第96次会议宣布5GR17标准冻结,标志着5G第二个演进版本标准正式完成。5GR17中的RedCap特性主要应用于中高速物联网场景,包括智能可穿戴设备、工业无线传感器和视频监控等,具备低成本、大容量和高效共存等特点。此外,5GR17还新增NB-IoT/eMTC支持非地面网络的特性,进一步拓展低功耗广域网络的覆盖范围。

  展望2022年,供应链扰动有望逐步减弱,高增长延续。22Q1,公司毛利率企稳回升,研发效率持续提高,净利率同比+0.78pct至4.04%。此外,公司于3月份推出第一次股权激励计划,此次股权激励特点为较高解锁目标、激励覆盖广泛以及授予价格较高,彰显公司对未来发展的信心,充分绑定核心员工利益。展望全年,随着公司车载、CPE等高价值量场景收入占比提升,公司产品结构将持续优化,收入高增长有望延续。随着供应链扰动缓解,成本上涨加速传导,公司毛利率有望保持稳定并继续回升。随着公司研发布局完善,研发人员增长放缓及薪资企稳,研发费率有望进一步改善;期间费率在规模效应带动下将继续下降,净利率有望进一步提升。

  风险因素:上游原材料涨幅和持续时间超预期;全球疫情反复和地缘政治风险影响;物联网产业化进展不及预期;市场竞争加剧;外汇波动风险;公司盈利能力改善不及预期等。

  投资建议:下游强劲需求延续,国内局部疫情缓和后车载需求反弹超预期;5GCPE加速渗透,海外市场强劲。在此背景下,我们上调公司2022-2024年收入预测至168.11亿/223.20亿/285.05亿元(前值162.24亿/221.33亿/273.65亿元),同比+49.3%/32.8%/27.7%;叠加公司规模效益进一步增强,我们上调2022-2024年公司归母净利润预测至6.55亿/9.39亿/12.57亿元(前值5.85亿/8.31亿/10.87亿元),同比+83.0%/43.3%/33.9%,对应EPS预测4.51/6.46/8.65元。参考广和通300638)、瑞可达、移为通信300590)等可比公司(平均对应2022E34xPE),公司作为物联网模组全球份额第一的龙头可享有一定估值溢价,同时参考公司净利润增速预测,给予公司2022年预测净利润对应50xPE估值,上调目标价至225元,维持“买入”评级。

  近日,先导智能300450)与宝丰集团旗下子公司宝丰昱能签订合作协议,在一期的合作中为其提供20GWh锂电整线+模组PACK整体解决方案。此外,双方将在后续200GWh储能电池工厂上达成更多深度合作。我们认为这一事件充分反映了先导在锂电设备领域的竞争力,且结合今年在ACG的拓展,出口+储能快速增长的逻辑同时兑现。我们小幅上调了22年/23年的营收预期,继续对先导智能维持强烈推荐的评级。

  事件:先导智能与宝丰集团旗下子公司宝丰昱能签订合作协议,在一期的合作中为其提供20GWh锂电整线+模组PACK整体解决方案,包括了中试线及量产线电池产线、模组与PACK产线、CTP新型电池产线和智能物流系统等,产线涉及从涂布到后端模组PACK全链条。此外,双方将在后续200GWh储能电池工厂上达成更多深度合作。

  评论:这是先导在动力电池之外的储能电池领域获取的标杆性订单。首先,本次合作协议旨在为宝丰打造行业单体规模最大的储能电池生产基地,这是具有开创性意义的。其次,20GWh的锂电整线+模组PACK的解决方案,订单总额极为可观,也为先导后续业绩增长提供了确定性。

  延伸:下游动力电池的扩产已经是充分反映到市场预期的趋势了,然而Q1因为碳酸锂价格居高、疫情扩散引发新能源车增长受挫,且龙头宁德未展开大规模招投标,该逻辑主线经受了一定程度的质疑。我们认为,尽管全行业来看,动力电池扩产进程有所延后,但对于先导这一行业龙头而言,今年以来来自非宁德时代300750)的动力电池设备订单依然维持高速增长,且4月获得ACC的14GWh动力订单+本次的20GWh储能电池订单,表明先导正在同时兑现设备出口逻辑和储能快速增长的逻辑。

  维持“强烈推荐”投资评级。纵观2022、2023年,在21年新签订单高速增长的背景下,22全年业绩有保障,而22全年订单乐观预计达到300亿,保守预计也能达到230亿,因此22、23年业绩继续维持高增长的确定性极强。

  我们小幅上调了22年/23年的营收增长预期,预计未来三年营收增速分别为57%/51%/27%,未来三年的归母净利润增速分别为59%/48%/37%,复合增长率为47.5%,而2022的动态PE仅为36倍,保守估计2022年合理的动态估值为45倍,对应目标价72.4元。继续对先导保持强烈推荐。

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